Thursday, June 26, 2008

忽周加價了

昨日早上大家可多睡一會,改掛3號風球後,慶幸無發生混亂場面,中環朋友更話11時多上班,以為空手而回,但竟然在「有瓦遮頭」的地方拿到《am730》,相信早作調動,風球一落就開工。禤中怡聽到也開心,起碼篇稿無白費,在此多謝迎著風雨的各位派報哥哥姐姐。

講起報紙,近期有一宗新聞,觸動了禤中怡的神經,就是微軟(Microsoft)CEO史蒂夫.鮑爾默(SteveBallmer)對媒體行業未來的看法,他提出今後10年,整個媒體、傳媒和廣告世界將發生翻天覆地的變化。最重要的是,所有媒體內容,將通過IP網絡發行,屆時不會有任何一份報紙、雜誌以印刷形式發行,全部以電子版形式發行。

所謂語不驚人誓不休,電腦世界的領導者立下這些預測,絕不能忽視。且看大眾上網看報紙的網站,甚至瀏覽即時新聞,已不是新鮮事,但連一張張紙的版本也消失,立時想起的,恐怕是那些印刷廠的工人、派送報紙的運輸部隊等失去飯碗。

儘管上網普及,可惜禤中怡始終擺脫不了拿報紙的習慣,相信待我們這一代過去後,真的可「夢想成真」。美國報業協會(Newspaper Association of America)最近發表一項調查,未知是否反擊鮑爾默的「消失論」。原來44%受訪者睇報紙後,最少搜尋一種產品,67%會上網,而用Google和雅虎搜尋兼最終落實購買的比例更佔逾72%。此外,44%話見過報紙廣告,再上網購買的信心會更大,反映報紙推動上網,但這種互補作用可維持多久呢?

香港傳媒業經營同樣艱難,見到壹傳媒(282)份《忽然一周》由下期起,將售價由12元加至15元,看似只加3元,但升幅就有25%之多!一份3冊,售價已等同買《明報周刊》。為何要加價?自然是例牌的紙價狂升、油價和通脹持續高企,印刷媒體面對經營環境愈趨惡劣所致。

以《忽周》一期銷量逾18萬份計,即起碼多收逾54萬元,粗略計算,1年52期,豈不多收逾2,800萬元!該刊物其實於07年10月才將售價從10元加至12元,增幅亦有20%,想不到還未夠1年就第二次加價,數數手指,即累積增幅達50%,收入認真和味,因為去年加價已帶動其07至08年度銷量收入升14.8%,今次加價金額和幅度更高,即使成本上漲,獲利能力照計也不會差到那裡去。

若果《忽周》加完除笨有精,且看壹傳媒另一本售價只為8元的《FACE》會否跟住加,畢竟一期也有逾7萬份,輕輕每期多2元,又可執多一大筆。

雜誌夠膽加價,不禁想起報販協會曾建議報紙加價至每份8元,可惜未見有新消息,難道報紙驚加價趕客,抑或冇人敢行先一步,還是被鮑爾默的「消失論」所嚇怕?

(6月26日刊於《am730》)

Wednesday, June 25, 2008

不要鮮雞要牛熊

颱風襲港,大家出入要小心,報紙先袋好,回家慢慢歎。見到又死雞、又死魚(還要是屬於國寶的一級保護動物,堪稱水中熊貓),連商務及經濟發展局長馬時亨(Frederick)也患腦血管畸型症,令人傷感,希望他所信的神保佑和看顧他及其家人,當然看顧香港所有人就更好啦!

禽流感人見人驚,只見有街市雞隻一旦證實受感染,就立刻全場封殺,氣氛夠緊張。然後政府就祭出一刀切方案,甚至要緊急立法嚇人,實行想清除所有養雞農、批發商和零售商,原因當然是「照顧」市民的健康。參考政府處理養豬業手法,很多豬農面對政策影響,索性交回養豬牌,拿回一筆特惠金算數。看似風馬牛不相及,但政府採取的手法十分相似,就是讓這類產業盡快結業,日後管理更容易,如果整個行業消失,就能真正做到唔做唔錯。

加重依賴內地供應雞和豬,著實是放棄自己的商機。若能增加投資,發展鮮雞的高附加值產品,就有生存空間,像日本除魚生外,當地養殖的雞隻也是著名美食之一,無論是雞串燒,甚至有雞肉刺身,價值非便宜,可見日本也有其商道。但港府這種應對雞農的策略,實在不敢恭維,最慘馬局長病了,否則改由他出馬,扶助產業升級,改善銷售渠道,無禽流感之餘,甚至可創造更多就業機會。

這邊廂的另類「農場」就熱鬧非常,人人追捧牛熊證,由去年第四季,大市從高位回落時,牛熊證每日平均成交額已達7.3億元,比去年第二季不足1億元有顯著升幅。直至今年第一季,日均成交額更達13.95億元,近期單日成交額均高見逾50億元,佔大市總成交近9%,連同窩輪成交,這兩類衍生產品佔昨日大市總成交逾26%,炒味濃嗎?

同證券商朋友談起,原來牛熊證吸引專業炒家垂青,因為有時買Put輪(沽輪),即使大市回落,輪價可能不貼市,或許與莊家開價太闊所致,想炒兩格賺錢就難。牛熊證就不存在這類問題,起碼貼市得多,故專業炒家買賣多,成交自然增加。

細價股水靜鵝飛,散戶也加入這種近似買大細(睇好或看淡)的產品,特別是恒指相關的牛熊證最好炒,因為像參與期指般,但入場費較低,兼不用補倉。朋友卻提醒,不要做隔夜盤,畢竟恒指上落隨時有逾500點上落,分分鐘觸及被強制收回水平,翻身無望。

至於與股份相關的牛熊證,其實也相當波動,像港交瑞銀牛證(6444)昨日就被強制收回,因為港交所(388)遭大摩睇淡,股價單日插4.3%至117.7元全日最低位收市,投資泡湯。朋友強調,要嚴守止蝕,否則愈蝕愈多,最終強制收回,本金全輸。不過,這種變相叫人炒即日鮮的做法,是否健康呢?

(6月25日刊於《am730》)

Tuesday, June 24, 2008

分析定fund識

所謂做「分析」,其實有太多不明朗因素存在,要計算到萬無一失,恐怕是癡人說夢話,且看瑞銀財富管理部首席環球經濟師Andreas Hoefert在歐洲國家盃開賽前的預測,到今日只踏入四強階段,便已「全軍覆沒」。

當然,不能小看這個部門的預測,皆因兩年前,他們就猜中並非熱門的意大利奪得世界盃冠軍,可見自有一定分量。今次他們同樣採用當年預測世界盃的分析模型(analysis model),因應自1958年起世界盃等賽事結果作統計,再按賽事重要性作為評分標準。除了數據多,由於世界盃冠軍常客,來來去去都是巴西、意大利和德國等,勝算自然高一點,相反12屆歐國盃中,竟然就有9個國家曾經奪冠,故此分析難度更高。

按照理性數據計算,瑞銀預測四強賽事,將由捷克對瑞士,以及意大利對荷蘭所瓜分,戲碼十足,可惜,隨著最後一席四強產生,意大利無法擊敗西班牙,加上其他3隊亦被踢出局,代表整個預測已然結束。想知道瑞銀本來估那隊奪冠?答案是捷克,但瑞銀亦料僅7%捧盃,並非壓倒性。至於瑞士戰績一向平平,何解會被看好呢?或許以為與瑞銀公司背景有關,但其實在06年世界盃,瑞士打入16強,90分鐘未輸過,兼且零失球,只在互射12碼階段才輸給烏克蘭,可見亦有一定實力。大家都知球賽講實力外,運氣亦絕不能缺乏,但如何計算呢?

同樣,面對一些上市公司分析研究報告,有堆數字參考,以為很穩妥,其實也會令人摸不著頭腦,好像洛陽鉬業(3993)股價昨日重挫最多8.8%,最後仍瀉至7.08元收市,一日就不見了近8.3%。歸究原因,就是「摩笛追魂」,摩根士丹利將該股評級由「與大市同步」,調低至「減持」,目標價更由10元下調至6元,足足有40%幅度的調整,原因是該股成本增加,相信上半年業績令人失望。

有趣的是,瑞銀上周也發表研究報告,首次給予該股「買入」評級,目標價則見11.5元,股價隨即由13日收市的7.88元,一下子曾高見8.91元,累積上升達13%。瑞銀認為,洛鉬可受惠河南省政府的鉬礦整合等。

有誰會去考究,兩間大行是洛鉬於去年4月上市的聯席保薦人,奈何在短短一年多,作為其中一個保薦人的大摩,竟然將洛鉬目標價,大幅調低至比招股定價的6.8元還低!難道市場變化之快,可以在一瞬間發生?為甚麼兩間大行的分析員會得出如此極端的評級?

更令人難以明白的是,先有看好報告出籠,之後又有看淡報告面世,投資者已非掌握第一手資料,奈何面對這種場面,根本無所適從。或許你是散戶,注碼小,非大行杯茶,所以只有芬佬識,你唔識!

(6月24日刊於《am730》)

Thursday, June 19, 2008

出手錯完再錯

又減股票印花稅,又嚴控大小非(限售股),內地政府對股民認真照顧周到,真要多謝黨和國家。可惜這些不著邊際的所謂救市措施,根本未有搔到癢處,怎能起救市作用呢!股市反彈後,再從稍高位置跳水,更多股民做蟹矣。第三度救市?當然要出手,但市場流傳的方案中,有些確叫人驚訝,包括推出「融資融券」。所謂融資,就是證券公司向客戶借錢,即香港投資者熟悉的孖展(Margin)也,而融券就是證券公司借出股票,或可解作是沽空(Short Sale)。

當然,國家會考慮自己的國情,研究符合其特色的政策,但增加借錢炒股票渠道,以及准許睇淡的投資策略,一看就知道其恐怖性。首先,孖展屬高風險投資,因為以槓桿方式買賣,股市大旺,當然可以刀仔鋸大樹,倘碰上跌市,股價下挫至要補倉水平,偏偏資金不足,或者跌勢太急,來不及補倉,隨時蝕到連骨都無剩。至於准借貨沽空,表面上提供買好買淡的平衡作用,奈何即使限制多多,但市場那麼大,能否制衡實難料,最怕羊群效應,你沽我沽,可能更好炒!

政府搞到似父親一樣,可惜方法有錯,不容孩子跌跌撞撞中成長,以為多些保護就無問題,日後怎可應付大世界呢!至於政府認為自己樣樣正確,兒子就要聽,要挽救更難。好像經過連續兩個月增持美國國債餘額至高達5,020億美元,即3.9萬億港元,讓國務院副總理王岐山好向美國財政部長保爾森送禮,使花旗國繼續以債養債,至於值得增持與否,且看日後價格走勢才知。

不過,有多少人記得,在去年這段時間,內地國家外匯投資公司(現稱中國投資有限責任公司,簡稱中投公司)大舉進軍海外,豪拋30億美元(約234億港元),入股正招股上市的百仕通(The Blackstone Group)。還有3天,即本月22日,就是百仕通在美國上市掛牌一周年大日子,本應大事慶祝,奈何股價江河日下,從招股定價31美元跌未停,周二收市價18美元計,足足蒸發約42%,怎不教人失望。

中投公司選擇買百仕通無投票權股份,只扮演沉默的投資者(sleeping partner),加上金額夠大,入股價有4.5%折讓,即平均價格約29.605美元,可惜對比收市價,帳面虧損仍高達約11.76億美元(約91.7億港元),損失相當慘重,現下必然說是作長線投資,否則問責起來,很多官員要丟烏紗。

對私募基金來說,1年時間或許非長,還要多看點時間吧。百仕通創辦人Stephen Schwarzman也要向股東交代,似乎準備於下月展開環球之旅,為的是籌組金額高達220億美元(約1,716億港元)的巨型收購基金,實行做大買賣,況且有這個黃皮膚的「爸爸」支持,何需多作擔心,伸手完隨時可以再攞錢的機會應該不低。

(6月19日刊於《am730》)

Wednesday, June 18, 2008

遺囑平民化

華懋龔如心遺產爭拗事件逾1年,單就遺囑問題已辯論多時,而梅艷芳逝世後的遺產官司,總算暫告一段落,無論結果如何,親人爭遺產已叫人唏噓。

今次替梅艷芳成立信託的滙豐國際信託,相信也可先鬆一口氣,起碼替受託人繼續履行其生前意願,兼且負責這宗信託的滙豐員工,獲法官讚表現專業,肯定間接為間公司加分。由於梅艷芳身家逾億元,安排這種信託管理遺產,實屬正常的做法。

其實,銀行鬥搶客,除了鬥價外,鬥服務也是較勁的範疇,所以很多專門招呼超級大客的尊貴服務,慢慢降格至一般富豪,甚至中高產亦可享受到阿梅的同等服務,實行連客戶的下一代生意也早作部署。

話說朋友貴為滙豐的卓越理財(Premier)客戶,雖非億萬富豪,但起碼經滙豐負責的理財總值要有100萬元方獲垂青。朋友話收到像低息、投資產品服務收費減價和送禮品等例牌推介外,最近赫然發現一個特殊服務,就是「遺囑撰寫服務」。初聽之下,必然大呼「大吉利是」,但想深一層,這類階層的客戶擁有流動資產、還有固定資產如物業等不少,為免日後家人爭拗,確又有此需要。

滙豐推介這個服務時,就用一條簡單的問題:「你知道如果沒有訂下遺囑,你的遺產會如何分配?」,然後引經據典,話無立遺囑,就會根據香港特區的無遺囑者遺產條例,將遺產來分配,屆時有關決定,可能未必完全按照你的意願,例如已婚人士在沒有訂立遺囑的情況下去世,其遺產原來只會分配予其配偶及子女,其父母就無得分,真的連個桔都無。

套用於梅艷芳的遺囑安排看,梅媽媽當然不是無得分,相反梅媽媽每月有定額收入,而這種處理手法,可以避免讓不善理財的親人,一下子將辛苦留下來的財富盡清袋,達致長命長有的可延續生活模式。

朋友話,其實遺囑撰寫並非由滙豐的員工負責,原來是交予孖士打律師行幫手擬定,滙豐變相提供中介服務,但既然有遺囑,可能還有資產管理和信託服務的需要,而這項服務就由滙豐順手接埋。

同保險界朋友談起,他話除了遺囑問題外,還要注意資金安排情況,雖然政府已取消遺產稅,但一旦親人離世,其資產如銀行存款和樓宇等也會被凍結,而在轉換承繼人前,後人難以動用,代表將固定資產等變成流動資產存在一定困難,故建議客戶買保險的原因之一,就是萬一離世,只要符合保險公司的條件,受益人便可以在短時間內取得受保金額,應付殮葬所需。不過,你估銀行的保險業務部門會否考慮到這一點呢?

(6月18日刊於《am730》)

Tuesday, June 17, 2008

油息夾擊經濟

港股升437點,但人人話只屬反彈,可見看淡後市的著實不少。其實,全日主板總成交額只有566億元,創業板更只有疏落的1.6億元,認真失禮,而整體總成交額更是本月新低。扣除窩輪成交,只有441億元而已,可見大家都不敢追入,乾升味道濃厚。

月初話越南股市跌個沒完沒了,憂慮對亞洲市場存有暗湧,豈知風雨撲來迅速,各地股市立刻齊哀。上周話擔心資金湧往外匯市場,只見美元虎虎生威,證明這場衝擊波威力的確強勁。

美國識玩息口因素,其他國家也懂得這一招,實行先加息穩定資金,兼且以為可起壓抑通脹惡化之效,更重要的是,能夠抵銷與美國息差的影響。問題是,採取這種收緊銀根政策的結果,肯定對本身經濟構成打擊,而且油價和食品價格大幅向上,才是核心通脹愈升愈有的主兇,甚至已到民不聊生的地步。面對如斯境況,大家仍好像不太擔心,再有亞洲金融風暴出現,但或許今次並非被大鱷狙擊,而隨時可能由內部引爆出來。

遠的不說,本港油價高企,誰人照顧商業用車呢?特區政府死不肯減油稅應急,卻撤銷紅酒稅,司機當然要上街抗爭,弄致交通癱瘓,而油價高企引發抗議情況,在亞洲其他地區如南韓等亦同樣出現,因為油價即使不創新高,企在這水平,大眾已很難接受,故此絕對不容輕視對經濟和社會的影響。可是我們的特區政府卻仍是漠不關心!

亞洲股匯飽受蹂躪,美國經濟亦續雪上加霜,這邊廂雷曼兄弟(Lehman Brothers)業績公布,虧損28億美元(約218.4億港元),蝕到入肉外,望望其淨資產,發現在短短3個月間,竟消失了近700億美元,即約5,460億港元!其他金融機構也不好過,美國國際集團(AIG)CEO要落台,肯定是業務無法扭轉過來,需另請高明。分析員更估計高盛和大摩即將公布的第二季業績也不會好睇,可見次按等問題始終未解決,難怪連《華盛頓郵報》也話伯老無能力加息。禤中怡也認為美國經濟被踩多腳,亞洲出口傷得更重。

美國息口未掉頭向上,香港有銀行已先出手,加樓宇按揭息,實屬意料之內,即使再加也不用大驚小怪,只要有兩手準備,置業時預留息口向上所產生的額外供款,理應還可安心入睡。若計盡入市的則請計數,起碼預算按揭息加0.75厘,甚至加1厘後,實際供款究竟有多少,能否繼續承擔這筆新增支出,否則屆時方寸大亂,要脫身就不易了。

對比英國,香港的業主幸福得多,因為英國第二大貸款機構Nationwide落實加按揭息,早前話最多0.3厘,但最後其定息按揭息率要加介乎0.25至0.5厘,比預期為多,經調整後,按揭息最高見7.85厘,對樓價肯定再插一刀。

(6月17日刊於《am730》)

Thursday, June 12, 2008

哎瘋做殺手

1部「哎瘋」挽救整個3G市場?相信無人會信。蘋果(Apple)對3G市場會否掀起巨浪,抑或只是一陣漣漪,就真的要看它的新智能手機(Smartphone)iPhone3G,能否讓用戶全面增加使用手機上網等非話音服務領域。

手機未投入市場,蘋果股價就先造好,周二股價再衝2.2%至185.64美元收市,而由3月低位約120美元反彈至今,累積升幅高達54.7%,實在是逆市奇葩,更令人憧憬股價衝破200美元,超越去年底的199.83美元,再創新高。

取得港澳iPhone3G銷售權的和記電訊國際(2332),股價更連升兩日,昨收報11.18元,微增0.7%。和電國際成為大中華地區首個推出該手機的電訊商,原來有段古。聽聞Apple大員見和電在港有逾100萬名3G客戶,佔整體3G用戶比重逾半,相信發展這個市場最為落力,所以揀該公司。不過,禤中怡就認為,做得大公司部門頭頭,見到project規模如此巨大,選擇市場最強的做夥伴,萬一失手,也好向老闆交代,實屬理所當然的商業自保策略。

其實,除電腦界外,電訊市場也一向追求「Killer Application」,簡稱killer app,或許可解作為一種大受市場歡迎的應用服務,希望藉此刺激整體服務需求,而以往大家對3G前景充滿期望,首先就是視像通話,你望我、我望你,邊望邊講,絕對是前衛之作,可惜通話質素並非所有用戶可接受,如畫面不夠流暢,清晰度亦有待改進,況且簡單通話,根本毋須見面,故很快被認定難做殺手。至於流動電視服務是下一個期待的服務,但對香港人來說,資訊需求雖高,要獲取的途徑亦多,普及程度有待考證。

今次改由硬件引爆市場需求,無疑不是好方法,最重要是,Apple大腦喬布斯進攻大眾市場(mass market),將戰線覆蓋全球,亦因規模效應巨大、3.5G技術趨成熟和非走最尖端科技,出廠價料下降不少,可將價格推低的同時,仍確保有一定利潤。

要普及化,女性市場不容忽視, Nielsen Mobile統計,去年美國女性用Smartphone數目增加1倍至1,040萬部,而去年10月每4名iPhone用戶中,1名為女性,直至今年3月已升至每3個就有1名女用戶。調查更發現她們較關注手機價格、尺寸和設計,較男性較看重Wi-Fi能力等不同。至於黑莓(Blackberry)按鍵多多,難惹喜愛,故也要推新款搶客。

Gartner統計指,今年首季Apple在Smartphone市場賣出逾172萬部,佔有率由去年的「零」,一下子佔5.3%,排第三位,落後於諾基亞和銷售黑莓的RIM,但iPhone3G基本版建議零售價199美元(約1,552港元),相信將有不少用戶會乘機提升(upgrade)手機級數,刺激使用各項3G應用服務,讓你一邊「哎瘋」,一邊讓電訊商「殺」出血路。

(6月12日刊於《am730》)

Wednesday, June 11, 2008

外匯埋衝擊波

恒指由4月中的23,878點起步,但不足兩個月內,再從26,262點跳水向下,昨日再挫逾千點,即從高位累積不見了近3,000點,大市打回原形,顯然大戶出手夠重之餘,更趁多個壞消息踩多腳。

通脹惡化、油價和商品價屢創新高,政府的貨幣政策似乎陷入進退失據的局面,再加上亞洲國家的政經問題,均營造利淡情況。

至於資金趁勢湧來湧去,從股市撤資後,投向商品市場,油價竟然一日間可以暴升10美元,可見資金巨浪的威力有多大。當商品高位見過之後,資金又要找下一個投資目標,相信美元近期向上,正好為外匯市場埋下另一個衝擊波,湧入貨幣市場找獵物的話,匯市大波動勢難免。

美元匯價近日表現的確不俗,兌日圓匯價短短在一周間已升逾2%,但過去1個月只升了約3.8%,可見近期升勢加速,而市場的理據是減息周期完結,與其他貨幣的息差,有望避免進一步拉闊。

問題是,美國基本經濟環境改善始終有限,依靠政府高官出口術,一時話高通脹、又話可能干預匯價,希望維持強美元方針等等,而這些言論根本難以支持,只要稍微有些風吹草動,如銀行業績續差,大戶必掉頭利用壞消息,大啖咬落去。

其他亞洲貨幣亦存隱憂,大家憂慮金融風暴再現,早前談及的越南股市構成災難,越南盾續弱,政府大員高調話有足夠外匯儲備應付,其實家底有多少,一眼睇晒,怎不令人擔心呢!

投資一定要時刻警惕,早作準備,總好過事後補救,面對大跌市,禤中怡找股票行的sales朋友問兩句,查問損傷程度,原來sales朋友對大市向下,甚至成交轉靜早有心理準備,畢竟朋友在股票市場打滾多年,早已懂得「好天斬埋落雨柴」,儲定彈藥應付寒冬的來臨。

Sales朋友話,歷史顯示,大市一旦轉靜後,需要一段時間方可再活躍起來,如97金融風暴後,等00年科網熱潮才有較多生意,之後又沉靜,在03年沙士爆發,又要等兩年才重新起步,估計今次這一浪也要等到年底、甚至明年才有較好的日子。

究竟現時情況有幾差?他說旺市時,一日逾千萬元交易,實屬閒事,今日有過二、三百萬元就已叫萬幸。最有趣的是,連他自己也叫客戶勿沾手股票,不想客戶連本都輸掉,日後翻身更難。

可惜,sales朋友慨歎,客戶手癮難忍,總要入市做買賣,奈何識買唔識沽,即刻束手就擒,唯有先做蟹,變相又少了一批入市資金,聞到市場陣陣陰乾味。

(6月11日刊於《am730》)

Tuesday, June 10, 2008

商品大拼盤

之前已談及「農脹」問題,想不到投機大戶見股市無起色,實行轉個戰場,瞓身投向商品市場,總之石油價格舞弄至高位後,連粟米、小麥及大豆樣樣都炒,好像有升無跌似的,恐怕大家也要學習買賣紅豆期貨,甚至散戶碰面談橙汁期貨,展現一邊食、一邊賺的場面。

農產品上漲,亞洲區國家經濟不一定有利好影響,只會對大炒家有利,一般民眾只會直接感受到食品價格增加的問題,即使加薪,相信已被蠶食得七七八八。種植這類產品的農夫,所售產品實際價格,並非像大家坐在冷氣房內,看著個「芒」跳吓跳吓的價格那般高,儘管收入真的有所提升,奈何日後拿著筆錢去買東西,在通脹飆升情況下,購買能力不見得會大幅改善,只要看看亞洲多國民眾大受石油和食物價格飆升的打擊而上街示威,就知道問題嚴重性。

記得與上市公司朋友談到原料價格向上的趣聞,雖然並非農產品,但似乎也有異曲同工之妙。朋友訂了一批塑膠,供生產之用,適逢塑膠價升到無邊無際,當批塑膠抵達港口,還未卸貨,朋友話價格已比訂貨價升了10%!代表單單賣出手上的塑膠原料,就已經穩賺,可能比生產為製成品的風險更低,試問誰還會拿出拼勁做實業,索性齊齊變投機,但箇中風險又有多少人在意。

至於栗米、大豆和小麥等尚未加工,價格就已經發狂,想想日後製成品價格,就打從心底裡震出來,但相信大市懶理,應繼續炒股不炒市,今日大家的焦點就是炒本港上市的農業股,像大成生化(809)、中國糧油(606)、超大現代(682)等。當然,油價創新高,油股亦是另一主角,但有些具備下游業務,隨時賺來的也不夠抵銷煉油虧損,加上內地加油價遙遙無期,所以要識得揀。

炒股不炒市在日本一樣通行,若果有留意體育新聞,就知道日本蛙王北島康介刷新200米蛙泳世界紀錄,又可威威,而他穿上Speedo「海豚戰衣」亦可能是勝出原因之一。原來他在北京奧運要穿日本品牌美津濃(Mizuno)泳衣出戰,但經此一役,你估蛙王要勝利戰衣,抑或尊重合約精神呢?事件已令日本泳聯考慮應否放寬泳手選擇泳衣品牌,畢竟贏取金牌最重要。

本土品牌就此遭殃,美津濃股價昨日就一下子跌2.8%,連帶另一品牌Asics股價更挫3.6%,跌幅比日經平均指數下滑2.13%還要多。當然,投資者轉投Speedo陣營,專門在日本銷售Speedo產品的Goldwin Inc股價就逆市大漲22%,成為當地主板升幅最大的股份。若果理論相同,他日李寧(2331)贊助的運動員奪金牌,股價相信也要大升慶祝。

(6月10日刊於《am730》)

Thursday, June 05, 2008

會計要周身刀

現今世代,若果只懂一種絕技,恐難行走江湖,能夠八面玲瓏,方可混口飯吃。這些並非武俠小說橋段,而是會計師這個行業的未來走向。

禤中怡同會計界朋友談起,他話特許公認會計師公會(ACCA)(香港分會)於周末,舉行其一年一度的大會,今年研討會主題就是去年底開始推廣的Three-Dimensional Accountants。可知道會計這個行業,由純粹入數的簿記員(book-keeper),變成「管帳」的會計師(accountant),繼而成為公司的CFO(Chief Financial Officer,財務總監),左右大局,職責絕非純粹㩒計數機,核對盤數是否正確那般簡單。

所謂Three-Dimensional Accountants,就是需要具備3種能力:1)fully-rounded、2)highly mobile;和3)professional individuals,一堆英文,以為解作要肚圓圓、揸個手提電話,兼且還要單身一族!

事實當然並非如此,首先,在會計和財務方面要擁有專業技能的深度和闊度,適用於21世紀的商業世界;第二,能夠有跨國界的認可資格,隨時在世界不同角落,提供有關服務。最後,就是看重高水平的專業能力和操守行為。

這些抽象的定義應用在工作上,恐怕又要參與一個課程,方可解釋清楚,但禤中怡只覺得今天要周身刀張張利,才可保持競爭力,甚至隨時轉型。好像今次其中一個重點討論的,就是在e世代中的發揮空間,好像電子付帳等所產生的新風險等,反映不能只單懂數字便可,還要跟上經濟發展的洪流。

此外,做會計師的,更應有心理準備,隨時變身做企業CEO(行政總裁),工作可能比以前更加忙碌,但好處是,將這些專業知識應用在工作方面,就更加事半功倍,好似中電控股(002)旗下中華電力的Betty Yuen(阮蘇少湄)本身就是特許會計師。前香港電訊重臣,今日已在中信1616(1883)坐總裁職位的阮紀堂(Norman)亦是會計出身,也幫公司做得有聲有色。

或許Three-Dimensional Accountants可譯作三維會計師,朋友話內地用語或更貼切,因為會計部早已改名為財務部,或可叫做財經服務部,含意就大得多,有「財」,錢也,「經」,就是兼顧經濟狀況,還有會計「服務」。

朋友話畢竟是專業研討會,連一個午餐,會員盛惠950大元,若有得著,當然物超所值。適逢四川大地震,禤中怡建議何不加插邀請會員幫手,協助內地審理賑災善款,避免落入不法之徒手上,並可令大家的愛心發揮最大效益!

(6月5日刊於《am730》)

Wednesday, June 04, 2008

齊齊去重組

當概念變成事實時,就失去炒作意義,且看3隻內地電訊股復牌後,跌到四腳朝天,藍籌股也有逾10%的跌幅,好炒過細價股,起碼有成交配合。

今次爭先恐後的沽貨,究竟是否停牌多日,衍生工具跟隨暫停買賣所產生的影響,皆因時間值損耗不少,且看同中國電信(728)、聯通(762)和網通(906)相關認購輪狂瀉,投資者一鋪清袋,有的甚至不見了97%!

從基本因素看,見到隻中國電信用真金白銀買個CDMA業務,資金需求可想而知,真的不知怎樣應付固網和流動通訊兩條戰線,唯一的好處是,中國電信母公司負責網絡建設,上市公司只擁有經營權,對上市公司的財務壓力相對較輕,但長遠還需購入網絡,才可以有較大的靈活性。

以4月底CDMA客戶人數4,309萬名計,用1,100億元人民幣買網絡和業務,即每名客戶價值2,553元人民幣,以3月底每名客戶每月平均收入(ARPU)53.3元人民幣計,即要4年時間才可收回投資。當然,這只是一個籠統的計算方法,因為客戶仍會有所增長,但ARPU下滑已是人盡皆知的事實,而且還未計算日後其他成本在內。

不過過,大戶又可以講故事,話以07年底計,中國電信所持CDMA業務在流動通訊市場的佔有率僅8%,反映日後有很大增長空間,潛力優厚。你信唔信?

電訊業重組,銀行業也要做整固,招商銀行(3968)勇奪永隆銀行(096)後,中型銀行股又再度吃香,繼續炒收購概念。至於持有中信嘉華銀行的中信國金(183)亦要停牌,等大股東中信集團同西班牙金融集團BBVA出價,將其私有化。由於中信國金持有中信銀行(998)股權,待私有化完成之後,中信集團就可以直接持有中信銀行和中信嘉華銀行股權,說不定日後由中信銀行向母公司收購中信嘉華銀行,從姊妹公司變成附屬公司,直接參與本港銀行業務。

有重組氣味,大家自然搜索同類股份,所以工銀亞洲(349)昨日逆市造好,股價由周一收市的20.9元,急升至22.8元,雖然收市報22.55元,但仍升近7.9%,成交股數從最近這兩日,每日逾百萬股,一下子狂增至逾600萬股,追捧味道濃烈。

究竟中國工商銀行(1398)會否也加入重組行列,將工銀亞洲私有化,藉此提升營運效益呢?扣除工商銀行本身所持62.98%股權,連同另一主要股東富通集團所持9.15%股權,工銀亞洲的街貨逾3.529億股,以昨日收市價計,就要付出近80億元,方可收歸旗下。

有趣的是,以收市價計,工銀亞洲的市帳率才約1.84倍,對比永隆被收購的市帳率達3.1倍,確有天淵之別,難怪惹來春江鴨支持。

(6月4日刊於《am730》)

Tuesday, June 03, 2008

越南也有災民

新興市場就是如此刺激好玩,像越南胡志明市證券交易所,面對連跌16個交易日後,上周突然「死機」,還要連續停市3天,可惜上周五復市,作為越南股市指標的VN指數,依然承接上周跌勢,連跌17個交易日,即差不多整個5月都是報跌收市。

埋單計數,原來越南股市在5月猛挫20.73%,成為亞洲區跌幅最大股市,場面認真令人震慄。踏入6月依然無起色,VN指數昨日再跌1.48%,收市報407.9點,會否邁向連跌20個交易日呢?即使能夠反彈,相信要收復全部失地亦有難度,因為該指數於今年累積跌幅高逾55%!

上周突然停市,越南胡志明市證券交易所的官員解釋話,交易系統無法運作,主因是Unix操作系統出現故障所致,但為何需要停市3日這麼長,去維修系統,當然要問專業人士。不過,事件難免惹來讓市場喘一喘氣的揣測,好像香港於87年,聯交所主席李福兆讓港股停市4天,希望讓投資者悲觀情緒降溫一樣,可惜跳船者只管保命,怎會靜觀其變,試問怎不擔心連渣都冇,當年就爆發了87股災!

當地有投資者更蝕到入肉,根本無能力再玩下去,變成股市災民。這也難怪,越南統計局話5月份消費者物價年增25.2%,創1992年以來最大增幅,其中糧價更激升67.8%,面對通脹肆虐,有關當局束手無策,成為大戶拋售股份藉口,由以往的投資寵兒變成冷落對象。

要救市,竟有人提議上市公司回購股份,但效果肯定是杯水車薪,37間胡志明交易所掛牌的上市公司已經回購近1,000萬股,像有間房地產商Vincom用每股9.3萬越南盾回購,奈何股價仍跌至7.3萬越南盾,又不見了21.5%,根本無穩定股價作用。

外資其實對谷高通脹也是「貢獻」良多,單是今年首5個月外國直接投資(Foreign Direct Investment,FDI)已達153億美元(約1,193億港元),足足比去年同期大幅增加近2.6倍之多!已相等於預期全年吸水210億美元總額的72.8%,而當中發展324個新項目的就佔96%,意味資金仍要繼續湧入,以應付項目所需,際遇同內地一樣,通脹難救。

此外,大摩發功,話越南盾企在高位,用以遏抑通脹,但本身經濟實力隱憂多,分分鐘成為炒家狙擊對象,像當年引爆金融風暴的泰銖崩圍一樣,火燒整個亞洲區。

大家不要忽視其他新興市場的局勢,除越南股市重創外,如巴基斯坦股市在5月已累積下滑18.9%,而印度股市則跌6.73%。至於泰國政局動盪,甚至醞釀政變,話雖當地經常政治不穩,很快又回復過來,但擔驚受怕難免。隔鄰的馬來西亞政府首相巴達維又被前首相馬哈蒂爾催促下台,反對黨更對執政虎視耽耽,會不會是動盪的開始?

(6月3日刊於《am730》)