Wednesday, November 24, 2010

股壇移民湧來

上周話向樂觀氣氛響警號,怎知南北韓炮聲隆隆,美元抽上,區內股市自然有藉口下跌。美元因避險而回升,正好配合花旗國的「強美元」政策,況且友邦保險(1299)和通用汽車(GM)完成掛牌,投行不用再賣帳托市了。

雖然大市調整,聰明的大戶可造長造短,面對不同環境也可覓食,而港交所(388)亦決定分階段延長交易時間供大家多玩一會,相信經紀和投資界朋友的午膳時間會更忙碌,中環的食肆也要作出配合,如推出更多快餐、外賣餐,甚至回復「包伙食」年代,讓金融從業員省卻排隊買飯時間,否則邊食邊落盤。

話雖延長交易時間,對比亞洲區內競爭對手如南韓和新加坡證券交易所分別為6和6.5小時,甚至是紐約證券交易所也是6.5小時,港交所交投時間未算「太長氣」,更遑論與倫敦證券交易所的8.5小時作比較。港股開市先與內地股市接軌,日後更多與內地掛鈎的投資產品可登場,同步交投更方便。

其實,股市是否受歡迎,始終看上市公司質素和交易方便程度,奈何大勢所趨,即使東京證券交易所亦向市場諮詢是否延長交易時間,因其每日交易時間亦僅4.5小時而已。由於港交所已延長交易時間,恐怕東京證券交易所無可避免要跟加,否則進一步削弱其競爭力。

面對港股加時作賽,總覺得特區政府的政策似乎傾斜予金融業,且看連續打壓地產業,滿足市民的訴求,股市卻沒有任何動靜,防止資金氾濫,陸續幫手為金融界撥火,像特首早前在施政報告中露出馬腳,公布不准購買房地產作為投資,代表只得投資金融資產一途,已幫了一把。此外,投資移民(他們稱為資本投資者入境計劃)計劃中,將來港的投資門檻從650萬元增53.8%,至1,000萬元,反映可以有更多資金入市。

近日終與忙碌的證券界朋友消夜,禤中怡睡眼惺忪出席。朋友解釋,投資移民不能買樓,故投資移民公司近期對證券公司態度出現一百八十度改變,積極主動聯絡,希望大家多多合作。他續稱,內地客來港開證券戶口炒股票後,若順道移民,便要幫他們找投資移民公司。相反,投資移民公司有客上門,要找證券公司開戶口時,自然要安排對口單位,變成互相幫助,當然,一間證券商怎會只與一間投資移民公司掛鈎呢?

朋友話,除收投資移民的買賣股票佣金外,每年還收約1.5萬元管理費,提供呈交資產情況予入境處以證明符合要求,及其他「溫馨提示」等服務。至於客戶從輕輕拋下千萬元坐貨到底、偶然買賣,甚至「即日鮮」都有,但沽貨14日內要補充股票以維持資產要求。朋友話,其實最大份肉主要是富豪背後的財富,因他加注碼,生意自然水漲船高。

過去投資移民被指推高樓價,若現今每年有1萬名投資移民,豈不是有千億元湧入股市?或許只相等於一天港股交易額而已,但長遠會否又被指是製造股市泡沫的始作俑者呢?

(於11月24日刊於《am730》)

Wednesday, November 17, 2010

向樂觀氣氛響警號

內地收緊銀根成為市場恐慌的藉口,除了加息外,還擔心陸續出招,令滬深股市即跌至人仰馬翻,港股也要跟隨於午後向下,推低內銀股、再加兩隻重磅股滙豐控股(005)和中國移動(941)已夠,恒指昨日跌334點,收報23,693點,已連跌3日,合共跌了1,007點,可見升得快,跌得也快。

大市畢竟累積一定升幅,淡友自然不放過這個機會,現貨月期指更收報23,595點,即較現貨低水98點,成交更逾10萬張合約,似乎即日鮮幫忙踩多腳。衍生工具市場亦持續熱鬧,儘管窩輪交投自上周五見逾211億元後,交投額已逐步回落,但昨日成交仍達176.8億元,佔大市總成交17.36%。

牛熊證市場更恐怖,已經連續6日的交投總額逾百億元,昨日便達109.5億元成交額,連同窩輪已合共佔大市交投的28.12%比重。由於回落急速,全日有多達67隻牛證慘遭打靶,當中恒指牛證便佔60隻。

其實,美國開動「印鈔機」後,歐洲債務危機又見惡化,令本來應該要貶值的美元反而出現回升情況,如美元兌日圓由81日圓,轉強至兌83日圓,而歐元兌美元當然也受愛爾蘭債務問題而回落,試問之前利用美元作為套息交易(Carry Trade),即借入或沽空美元去投資其他資產的投資者怎不快快出售資產套現,償還美元或平沽倉,因為美元反彈幅度確難測。

最近大家認為,新興市場資產價格必受惠美元轉弱而上升,形成一股看好的情緒,隨後這些地區的股市真的向上,究竟是羊群效應,齊心合力,還是聯儲局主席伯南克所送大禮呢?不過,當市場樂觀氣氛充斥時,大家就要小心了。

新股市場持續熱鬧,亦營造認購必賺的幻景,但終由理士國際(842)和泓淋科技(1087)所打破,首日股價各跌逾10%,特別是泓淋超額認購逾116倍,也選擇下限定價,昨日收市後,終明白真相,如上限定價,可能跌得………

其他新股恐怕要努力推介了,像中國現代牧業(1117)選擇此時招股,可能還失了一點優勢,因有「結石寶寶之父」之稱的趙連海,為三聚氰胺毒奶粉事件受害者家長,原本只為追討合理賠償,但竟反被內地重判入獄兩年半,人神共憤,話雖該集團在招股書內講明,並未涉及三聚氰胺毒奶粉事件,但在風險因素內已列明,擔心乳品行業的負面報道,會影響中國乳業形象,甚至可能影響其聲譽。

未知是否為紀念趙連海入獄,該集團招股書封面竟罕有地用黑色,在新股招股文件中,這個顏色也夠「現代」!

其實,趙連海入獄,可見中國這個崛起的國家要晉身成為大國,恐怕仍有一段頗長的距離,即使鐵路有多先進,可惜沒有法治,只能繼續掛着發展中國家的招牌吧!或許中央亦想繼續掛著「新興市場」這個幌子,讓資金樂於投入。

(於11月17日刊於《am730》)

Wednesday, November 10, 2010

窮得只剩下錢

見到美國聯儲局再度出手,一拋6,000億美元(約4.68萬億港元)買國債,就立刻想起一本由王陽明牧師所寫的著作《窮得只剩下錢》,看似互相矛盾,卻又準確地形容當下的美國經濟狀況。

今日美國大灑金錢,市場估計,政府債務淨額對比國內生產總值(GDP)比重,將由09年的58.3%,大增至66.16%,升幅約7.86個百分點,對比日本和意大利的相關比重已經超過100%而言,當然會覺得比重「相對」較低,但作為全球最大經濟體系,國債其實已高達13.7萬億美元(約106.8萬億港元),按美國統計署指當地最新人口為3.106億人計,即平均每名美國人請拿4.41萬美元(約34.4萬港元),幫手填氹。

有趣的是,美國財政部向國會提交的報告預測,直至2015年,國債規模更高達19.6萬億美元(約152.88萬億港元),簡直已到達「Too Big To Fail」的地步,債仔比債主還惡。面對只剩下一堆美元之際,世界銀行行長佐利克突提出用金本位制度,無疑向金價火上加油,續挑戰高位。可惜的是,今日黃金存量能否應付貨幣供應之巨大需求,恐怕大家心中有數,或許這位行長先申報,有否持有黃金相關的投資產品呢?

面對這種困境,大家都要自保,朋友昨日表現得小心翼翼,細問之下,方知他變身做「解款員」,㩦著大量現金去買金也。佢話早前已買了兩両金保值,眼見資產價格續升,故再走去周XX添多四両,奈何金行規定,不收信用卡,亦拒絕用易辦事買金,只好排隊提款後,按牌價13,370元計,盛惠53,480元,換來的只是兩枚5元硬幣般大的金塊。朋友又話,金行更會在銀行營業時間方出售實金,或許想專注價格變化吧!由於金價愈升愈有,根本難以估頂,恐怕這種「解款員」在街上不少,希望他們小心低調行事,以免因小失大。

另一種情況就是資金氾濫,銀行要找出路,像禤中怡這種非專業人士,竟也被銀行看中,致電邀請借稅貸,兼且免提交文件云云,總之一切從簡,但求完成任務。銀行職員提出可借金額已嚇禤中怡一跳,始知自己的「信譽」那麼高,但隨口再問,如果借10萬元的話又如何,那位職員迅即回答,實際年息僅3.2厘,即全年利息支出1,700元,兼再送兩百大元超市禮券,意味淨利息支出才1,500元,每月利息豈不是才125元!

在整段對話中,職員從未問所繳稅款等詳情,反映借錢交稅為名,實際希望客戶多多益善,而客戶本身如用該貸款作投資,若每月回報高於125元,便算無本生利了,試問心軟一點的話,怎會不成交。

其實,《窮得只剩下錢》談到大家有兩條路要走,生活的路是追求衣食住行、功名富貴;而生命的路是追求平安喜樂、永恒的歸宿。如生活富有,而生命的路貧窮,即使豐衣足食,卻只會不安空虛,掉入「窮得只剩下錢」困境,相信一邊保值,一邊要尋平安了。

(於11月10日刊於《am730》)

Wednesday, November 03, 2010

有升又有息

萬眾期待的7個國家及地區在一周內輪流議息的大場面終揭幕,澳洲率先發難,突然加息0.25厘,令市場措手不及,而當地央行選擇在美國推出次輪量化寬鬆政策前夕出手,避免資產泡沫繼續擴大,而印度加息0.25厘則屬預期之內,因為要控制通脹也!本來金融海嘯爆發後,各國紛減息自救,甚至降至偏低水平,故即使加息0.25厘,仍屬合理,因仍與海嘯前的正常水平有一段距離。可惜的是,今次非正常經濟循環周期,資金避走歐美,持續追捧新興市場,故恐怕這場貨幣戰爭已迫令這些新興市場政府需續加息,形成股市升,息口也升的局面。不過,這些國家的貨幣匯價也向上,或打擊本土出口業,且看稍後議息的印尼會否採取相同策略,而未來又要如何解決這個難題呢?

時代進步,拿昔日的「戰況」作參考尚可,但現今衍生工具當道、資訊滿溢等,根本不可同日而語,實際運作時,大家要步步為營。同外匯界朋友談起,外匯市場風高浪急,散戶已不敢輕舉妄動,只有大戶續在匯市「覓食」。

至於香港跟美國走,息口難加,但銀行已調高按揭息率,「配合」陳總的「無招勝有招」,況且按揭生意若果已經達標,或接近完成全年指標,銀行也不會繼續做微利生意。

反過來看,美國聯儲局亦迫於形勢而需採取措施,「配合」市場的訴求,讓市場有更多「新水」流入,否則掃市場興的話便遭殃了。況且美國總統奧巴馬面對中期選舉,定必要用政策市托高股價,讓投資者開心,才會獲得選票,畢竟市升比回落感覺良好吧!

另一不容忽視的因素,就是華府亦要積極搵水,需要市好來配合。繼財政部投資花旗集團(Citigroup)的450億美元(約3,510億港元),已經收回416億美元(約3,244.8億港元)後,準備再賣15億股花旗普通股,希望再搵多筆。至於另一麻煩友美國國際集團(AIG)亦成功減持友邦保險(1299)股權,套現逾千億元,連同以162億美元(約1,263億港元)將American Life Insurance Co(ALICO)出售 ,共獲近370億美元(約2,886億港元),可供償還政府的貸款。

早前講通用汽車(GM)要重新上市,本月是關鍵時刻,故股市不容有失,因為財政部已向這間汽車股注入495億美元(約3,861億港元),即使通用汽車上周斥21億美元(約163.8億港元)向財政部回購批優先股,連同過去已償還債款等,財政部至今只收回95億美元(約741億港元),故該公司上市才是重頭戲,皆因涉及達106億美元(約826.8億港元)。

單是上述3間大企業提供的回籠資金,分分鐘高達接近7,000億港元,正好待聯儲局的金融政策(Monetary Policy)面世後,再由儲足彈藥的財政部主動採取財政政策(Fiscal Policy),大派金錢,希望挽回民望,故此即使大市要顯著調整,之後也要讓市況好轉,不能讓GM上市失手。

(於11月3日刊於《am730》)