Wednesday, December 29, 2010

安利第二次變身

聖誕節過後,很快又要迎接除夕,相信不少基金經理已放假去了。只見港股昨日主板成交額才440億元而已,當中牛熊證已佔逾45億元,加上認股證的67億元成交,兩者共112億元,已佔大市25%比重了,反映靠散戶繼續捧場。

月初已提到,港股不一定出現「粉飾櫥窗」情況,恒指自本月至今累跌386點,下降1.67%,幅度未算顯著,可惜國企股指數在月內累挫3.9%,可見市場一邊唱好內地,一邊卻沽貨,究竟是推低股價,待明年才出手,抑或見到內地陸續推出緊縮措施,轉而另覓投資對象,結成佳偶?

其實,港股並非特別標青,恒指即使從去年底至今亦只累升749點而已,累增3.4%,相信令人失望,那些喜歡炒波動市的投資者除外。相對區內其他股市,台灣加權平均指數年內已累漲8.3%,面對打仗陰影籠罩的南韓綜合指數更已增20.8%之多。

若果買錯貨的話,就更使人欲哭無淚,像大家捧大笨象滙豐控股(005)場的話,去年底股價還有89.4元,可惜昨日收報79.2元,意味一年下來,股價反蒸發了11.4%,恐怕在今年剩餘的日子內,將難以收復失地,而另一重磅股中國移動(941)股價則有4.3%進帳。

此外,內地新政策陸續有來,多少會令基金退避三舍,像北京限制新車量,汽車股續受基金洗倉,東風集團(489)成交額近6億元,剛好佔十大成交最後一席,股價挫1.6%至12.86元,而比亞迪(1211)昨日更回落4%至39.9元。

但有生意做就懶理放假與否,像金山能源(663)搵高銀融資做財務顧問,幫手「批盪」,批10億股新股,每股作價0.205元,即拿了2億多元,同交易前收市價折讓僅2.3%,最重要的是,所有股份落入強者手中,就是專注投資高增長中國公司之私人股本基金Everest Private Equity Fund, L.P,還有半年禁售期。該批股份只佔擴大後股本約4.42%,低於持股5%或以上需作披露規定水平,代表日後該基金毋須向外披露股份變動,大家無得跟,認真高招!

此外,賭王的公子何猷龍所組財團接手安利控股(102)大股東73.76%股權,每股平均作價1.1681元,總代價2億元便買入隻靚殼,當然要提全面收購建議。作價更較停牌前2.43元折讓達51.9%,原來安利又隨手以1.49億元賣走部分業務予大股東,並將收回的資金派特別股息,每股不少於0.7437元。

安利控股曾於2000年科網潮獲和記黃埔(013)前大班馬世民垂青,變身做i-Onyx,又叫宏思,想投資科技業務,可惜科網爆破,安利用回購股份方式,又再歸於平淡,名稱重新改為安利至今。若何猷龍成功入主,相信安利又有一番新變化,說不定甚至第二次變身,而何猷龍亦成為第三間上市公司的主人,因安利發行股本僅約2.36億股,與當年新濠國際(200)細細粒起步相近,莫非又想翻拍舊作?

(於12月29日刊於《am730》)

Wednesday, December 22, 2010

哈羅撬走英基高層

臨近年尾,又是各方好手為自己的前途作考慮的時間,即使是教育行業也有轉工跳槽,特別是名校更會有多一點吸納人才的優勢。像英基學校協會(ESF)發展規模愈來愈大,但也遭對手挖角,其鰂魚涌小學高層,主要負責低年級的副校長Jason Taylor將跳槽往另一間名校哈羅國際學校(Harrow International School),擔任小學部主管。但他返新工前,還會先回法國一趟才履行新職,然後於明年3月就要處理首輪入學試了。

哈羅國際學校準備在港設立學校,成為香港第一間寄宿的國際學校,最快明年下半年開始收生程序,試問中港父母怎不留意。該校於屯門設校舍,總面積約40萬方呎,認真巨大。有趣的是,Jason Taylor原來曾經在哈羅國際學校於泰國的學校工作,算是重作馮婦,只是工作地點有所不同吧!

其實,國際學校市場規模不容小覷,據調查機構ISC Research統計顯示,直至11月全球有多達5,689間國際學校,在短短一年增加502間,總學生人數277萬名,而當中亞洲區佔整體53%比重之高。若果取這些學校最高和最低學費的中間數計,估計市場規模更高達1,978億港元,如果屬頂級的話,每間學費收入每年分分鐘可高達2.4億元,可見是一盤大生意是也。特別是有人流動,對相關城市的經濟效應不小,學生的家庭願花費,教師報酬亦肯定不俗,都是商品的絕佳目標顧客,還有學校所產生的相關配套設施和人手的需求!

ISC Research更預測,5年後全球國際學校數目增至8,000間,升幅達40%,而就讀該類學校的學生人數亦從現時約260萬名,進一步升34.6%至370萬名,而市場規模也膨脹至2,770億元之多。歐洲漫天飛雪,特別是多香港人前往的英國,其希思羅機場簡直癱瘓般,誠然,乘客無法疏導,像颱風期間齊齊打流動電話一樣,自然大擠塞,何況今次是塞人兼塞貨,管理層要多多檢討了。至於莘莘學子千方百計回港,認真悲壯,無疑可視為提供了一個難題讓他們學習解決,但父母看到這場面,或許重新考慮是否讓子女留港接受教育,不用長途跋涉,國際學校頭頭會否以此做賣點呢?

談到教育,投資者也不容忽視,資深投資界朋友便話,周一晚被人以轉介(Referral)方式出席豐於中環總行28樓舉辦的講座,收料之餘也可學多點投資知識,因找來其財富管理銷售主管陳其志外,還有城市大學工商管理碩士課程主任曾淵滄,肯定有些對明年投資市場的看法。但朋友未有講有甚麼貼士,反而話講座地點旁邊,其實是員工的用膳地方,或許佳節臨近,人也開始輕鬆下來,聲浪難免加大,令觀眾注意力受影響,多少扣了分。禤中怡提議,銀行下次不妨於保險庫開研討會,夠靜又嚴肅,感覺可能專業點呢!

在此,祝大家聖誕快樂,並將這份喜悅與更多人分享吧!

(於12月22日刊於《am730》)

Wednesday, December 15, 2010

銀行擠提了

大家不要被這個標題嚇怕,並非有銀行出現問題,但「食物銀行」的儲備確實受食物價格上漲影響,若善長仁翁不施予援手,食物銀行被擠提的結果就是不能繼續解決有需要人士的食物問題。不用等政府公布,只要在街市逛逛便已感覺通脹逼人,對低收入家庭而言,肯定是百上加斤,禤中怡同聖雅各褔群會眾膳坊的一名姐姐談起,她話隨時於明年需要停止長期食物援助計劃,希望大家快點「存款」吧!當然,政府坐擁大筆儲備,還有餘力申辦亞運,何不盡快撥款援助,否則像關愛基金慢慢研究,恐怕又要積累更多民怨了。

言歸正傳,新股市場反覆,中國新材(1887)受訴訟纏繞而臨門一腳夭折上市,華能新能源(958)則以「鑒於市場環境變化以及近期市場意外地出現劇烈波動,與聯席承銷商及聯席帳簿管理人商議後,得出意見認為現時進行全球發售並非明智之舉」為由,決定終止上市,可算是「臨尾香」,若短期無法重提上市,恐怕又要多花一筆,重新審核業績才可招股了。有趣的是,華能新能源的承銷團隊中包括麥格理,而該投行卻又偏偏同時為差不多同期招股的大唐新能源(1798)承銷團的成員之一,若大唐最終能上市,麥格理的代表又怎解釋呢?

港股成交減少,主板成交額昨續降至僅575.9億元,扣除窩輪和牛熊證合共146.1億元,其他主板股份交投實際僅429.8億元,多少反映假期氣氛開始籠罩,交投意欲看似不高。

但另一邊廂卻頗熱鬧,就是已上市公司進行的「批盪」活動,單是過去一周合共已有多達14間公司向市場抽水了,當然,發新股集資,先讓自己口袋裡多一點錢的交易佔大多數,公司控股或主要股東賣舊股的規模亦不小,當中以上市才半年多的歐舒丹(973)大股東減持5,000萬股舊股較矚目,每股作價21.14元,拿了10.5億元傍身去也。無獨有偶,負責這單交易的投行為里昂、瑞銀和滙豐,正正是該股的上市保薦人,可見投行又可賺多一筆。不過,該股昨跌0.7%至21元收市,即接貨的帳面有微蝕。

另外,波司登(3998)獲基金HCP減持約2.01億股上板,每股作價3.58元,涉近7.2億元,而該批股份佔其總成交的70.5%比重,股價難免受壓,挫8%至3.45元,反映基金大戶無需急於抽高指數,卻可趁此機會為部署明年的投資策略買貨,故舊股配售仍獲支持,況且歐舒丹上市至今累升39%,而波司登今年股價更累漲1.05倍,放在投資組合內,認購基金的客戶見到,可能以為基金好眼光,一早買入呢!

題外話,黑石集團(The Blackstone Group)加強於亞洲區內的實力,安排旗下私人投資集團高級董事總經理Michael Chae來港,擔任亞洲區私人投資主管,而前財爺梁錦松保留大中華主席外,還加入其行政委員會。該集團委派在黑石打工逾14年的重臣東來,可見歐美大戶找尋更多投資機會的渴求程度。

(於12月15日刊於《am730》)

Wednesday, December 08, 2010

有風無電賣

臨近年尾,新股市場依然熱鬧,近期由兩隻大賣新能源概念的華能新能源(958)和大唐新能源(1798)領軍,相信合新興能源基金的投資口味,至於認購與否,大家悉隨尊便。

不過,望望兩間公司的招股書,面對相同的風險因素,就是電力傳輸和賣電問題,像華能新能源披露,內蒙和遼寧的電網公司對風力發電公司實施限制,引致其於09年及今年首9個月,位於該區的部分風電場需關閉一台或多台風機。該集團更話,無法就此作可靠評估。

至於大唐新能源亦面對輸電限制,特別是其部分項目位於偏遠地區,但當地電網輸電能力不足,難傳送全部發電量,而最大問題是,該集團所產生的電力是不能儲存的,即有電也不能全數售出,似乎為環保仍需努力。

招股書雖然厚度不菲,但內裡所含行業概況等,均值得一讀,以加深認識,有時還可發現一些有趣的地方,如翻閱大唐新能源的招股書時,竟發現該公司有猛人坐鎮,就是﹁董建華﹂也!再望清楚,的確是同姓同名,實際並非
我們的前特首,而是該集團的職工監事而已,只得50歲!

另一個發現,就是華能新能源份招股書披露,中銀集團做基礎投資者,但中文版本竟貼上補充資料,原來舊版話中銀認購額為3,000萬港元,同真正投資額3,000萬美元(約2.3億港元)僅相差一個字,銀碼卻差天共地了,幸好英文版則未見出錯,但若果中文版印了1萬本招股書的話,豈不是趕急安排人手,將1萬本招股書逐本貼上正確資料?

其實新股今年暢旺不止,要數百頁的招股書全部正確無誤,的確是一個挑戰,同一間負責翻譯和協助印製新股招股書公司的朋友談起,他話,今年簡直無停手,與金融海嘯期間等工開不可同日而語,即使臨近年尾,依然忙碌,上仍有幾本書要翻譯。不過,他補充工作怎忙,其實也會作校對,當然有些公司背景相近,一些例行文件隨時搬字過紙便算,但也偶有發現英文版本出現錯誤的地方,例如一些數字,奈何屬法律文件,上司話需依原文照搬。至於日後責任誰屬,便不得而知了。

新股亦帶動公關界增多收入,如人脈網絡大,又具名氣,拿到生意的機會自然較高。最近見公關界朋友,他卻愁眉不展,原來他正忙於做IPO,除了自己直接處理一些正招股的account之外,還要協助其他同事,幫手應付做其他公司的招股工作,至於在周末跑上內地,更已經是指定動作了。

為何生意多仍一面愁容呢?朋友嘆道,今年忙至筋疲力盡,可惜工作的報酬卻不是與公司的生意量相提並論,恐怕全年得個﹁做﹂字。他話可能要等聖誕節才能休市吧!因為新年剛過,可能又要再忙碌起來了。面對這種境況,禤中怡只有拍拍他的膊頭,並提醒有意入行的朋友要有心理準備。

(於12月8日刊於《am730》)

Wednesday, December 01, 2010

對沖基金吸金力強

還有一個月,2010年轉眼便過,證券界始終仍看好,特別是「粉飾櫥窗」作為造好的理由,畢竟那些管理資產的投資界專家,都要將盤數整理得漂亮,好向投資者交代,希望他們繼續將資產保留在戶口內,但亞洲區的對沖基金經理可能會省下這個搶錢傳統了。

像Eurekahedge統計顯示,今年首7個月,不計日本市場,亞洲區的對沖基金本來被提走約16億美元(約124.8億港元),但之後市況改變,無他,當人人都看好亞洲區,又話美國推出第二輪量化寬鬆措施,為熱錢提供足夠彈藥後,隨後8和9月已錄淨流入2.5億美元(約19.5億港元),而10月初步估計再流入約10億美元(約78億港元),可見流入速度之快,特別是大型和具環球規模的對沖基金自然較有吸金優勢,兼且10月回報平均1.99%,現在不用急於搶高吧!

資金一多,大家要分一杯羹,除了新股搶著要錢外,3隻內銀股亦選擇在這段時間供股,單是建設銀行(939)、工商銀行(1398)和中國銀行(3988)便齊齊供股,粗略一計H股供股部分,他們已合共抽水逾千億元。有金融界朋友話,股東也多屬長情客,特別是年紀稍大的股東,多會捧場,參與供股。

至於投資高手當然注意這些內銀股供股權,像中行供股權(2946)交投量不俗,單日逾億股成交屬等閒,而建設銀行供股權(2948)雖見交投逐步回落,由1.3億股降至昨日的5,939萬股,依然不乏短線客當輪炒。至於工商銀行供股權(2951)今日也要登場,若果股東參與供股,當然不用理會,但若無意持碎股,或想出售供股權就要注意買賣日期了。

同資深老散戶朋友談起,他不需參與內銀股供股,因為手上份清單盡是細價股也,但亦要留意股仔的分派,並講了一個故事。原來他曾買入的泛海酒店(292)於07年送了一批紅利認股證給股東,年期為3年。日子一過,原來批紅利認股證即將到期,相熟證券行亦服務周到,問會否行使,朋友初聽後不太理會,因為股份曾經10合一等,認股證行使價自然調整,以為變廢紙,但再望一望,原來行使價已調整至每股0.29元,惟泛海酒店股價於8、9月間已企在0.48至0.49元以上,即每份紅利認股證若行使的話,回報已經高達68%!

朋友話,儘管所持股份並非顯著,但最終仍選擇行使,而該股昨日收市報0.53元,即帳面獲利逾82%。他更以「陰謀論」話,其實將股票放在證券行,證券行以委託人(nominee)身份管理,若敷衍了事,證券行分分鐘自行幫你處理,拿了你的行使權,自行兌換股份賺差價去了。資深證券界朋友則話,其實認股證行使與否,還要考慮所持股份數量,若數目太少,分分鐘連手續費也蝕埋,故此要先作衡量,更抱不平話,相信證券行亦不存在拿著數的說法,並派定心丸,指證券行是無法拿你的供股權去賣的。禤中怡始終認為,凡事親力親為,才能享受投資樂也。

(於12月1日刊於《am730》)