Wednesday, July 25, 2012

真假盈警


一場颶風讓大家早點回家,韋森特(Vicente)這個由美國提供的男性名字,突然轉向吹襲,威力驚人,幸好港人平安度過,實在要感恩。

面對汽車保險在颱風8號或以上期間不受保,的士和小巴司機繼續服務市民,亦應感謝,可惜部分索取天價,確令人有發災難財之感,如灣仔回梨木樹,叫價600元,認真恐怖,不過,有些的士司機仍按錶收費,簡直是暴雨中的陽光。

港鐵(066)東鐵線故障,實屬不幸,朋友放工在凌晨被困大圍站,未發怨言,畢竟天有不測之風雲,怎也料不到這個「美男」猛烈轉吹過來,意外實難預料,只是港鐵處理意外的能力似乎未盡完善,畢竟是集體運輸工具,不能收了錢便算。

有人趕返家,相反,從電視見到那些「追風者」跑上街,不怕生死,才最令人擔心。

香港的天災確實比鄰近地區為少,大家的危機意識可能只針對在股市方面,好像市場憧憬「七翻生」,可惜再炒歐債危機,內地經濟增長放緩,恒生指數昨日更失守19,000點,以收報18,903點計,本月至今累積下降2.7%,而國企股指數更累挫3.7%,難怪近期成交未改善,皆因炒甚麼也不容易有斬獲。

即使炒細價股也難搵食,且要小心乾升後營造利好環境,如1月才以配售形式上市的創業板股份宏創高科(8242),股價昨日在半日市中急升達11.8%,至1.13元,但望望成交額,盛惠3,000元,代表用少少資金便可推高股價,若果只見股價異動便衝入,分分鐘被綁。

最有趣的是,該股上市只有半年,便發第一個中期業績盈利警告,更會錄重大虧損,因為要為上市開支入帳等,總之上市前藍圖如何宏大,掛牌後業績走樣之快,場面相當恐怖,甚至想問問港交所(388)大員,是否真的急於批准新股上市,追趕全球第一?大家真的要留意,不要盲目追入,以免難以逃生。

近來盈警股像疫症般蔓延,公司多以整體市道不景、產品價格下降或銷售放緩等成為合理原因,有些甚至連內地經濟增長放緩,歐債危機惡化這些宏觀因素也不放過,總之要讓股東明瞭,自己業績差,實屬跟大隊走。

不過,有些股份往往借盈警來掩飾投資損失,如金融資產帳面值下降,或為證券投資撥備,往往可能與經營本業無關,這些損失對公司往往構成重大影響。

見到長城汽車(2333)中期盈利升30%,至逾23億元人民幣,反映能否在逆市中做出成績,才是真正考驗經營能力,不應純粹歸咎大環境。

(7月25日刊於《am730》)

Wednesday, July 18, 2012

台灣司機看經濟


同父母一行人往台灣觀光,最理想當然是附駕租車,即安排司機駕駛,又宜蘭又陽明山,交通安排妥當,避開猛烈太陽和炎夏,估不到的還可藉此了解當地的民情。

同司機陳先生談起當地經濟,佢話人口有2,300萬人,可惜有900萬人往海外中,不少常居於內地,反映消費人數減少,內需自然被削弱,未來發展更令人擔心,但進軍內地也不一定成功,他的父親早於80年代往開放後的中國投資,可惜失去50萬美元(約390萬港元),以當時幣值來說實非小數目,自己最終於05年結束父親創辦的紡織事業,兼職揸車。

談到台灣的安老安排,他話年滿65歲人士可每月收約12,000元新台幣,即約3,100港元,佢仍嫌不夠,禤中怡望望我們的生果金雖有望加至2,200元,比對方還少,兼且要左查右審,認真悲哀。

香港的重建近年加快,相反台北市處處有舊樓,司機一邊揸車一邊指並非怕地震而不建高樓,因一幢幢都是「釘子戶」,好像參觀睇樓團,而未能重建原因可能是業主開天殺價,收樓法定程序亦漫長,以十年計屬等閒,故部分物業樓齡更逾50年!變相成保育最佳工具,難怪他話連香港的李嘉誠也不會來這裡發展地產啦!不過,台灣也有其優勢,如科技和旅遊業等,禤中怡認為實不用妄自菲薄。

好像大家看淡美國經濟之際,《經濟學人》幫手唱好禿鷹國,封面更以《美國經濟再崛起》為題,所持理據包括美國家庭及金融機構的負債迅速下降、出口規模不斷擴大,並且在使用新能源方面走在前列位置。

2000年,美國家庭負債為收入的100%,到了2007年,該數字更擴大至 133%。經過金融海嘯的洗禮,國民資產狀況改善,令目前家庭負債僅為收入的114%。至於美國貿易逆差從2006年佔GDP的6%下降到今天的4%,部分除了受惠於美元續走弱,令新興市場消費力增強外,更重要原因是像波音、蘋果等高附加值產品輸出海外增多所致,似乎為奧巴馬爭取連任總統做助選般。

且看美國企業近期盈利表現對辦,如可口可樂、強生季度盈利屬預期,即使高盛純利下跌,也屬預期內。初步看,這些企業份成績表起碼比本港上市公司排隊出盈利警告為佳。若果經濟真的有好轉趨勢,按道理美國聯儲局也不用推第三輪量化寬鬆(QE3)措施了。

記得中國電信(728)董事長王曉初曾多次被追問何時推出新iPhone,當正式供應新iPhone時,證券商又擔心其補貼金額龐大而影響業績。若將這種矛盾場面主角轉換為聯儲局主席伯南克,並改為會否出QE3,大家又有何想法?

(7月18日刊於《am730》)

Wednesday, July 11, 2012

賺得愈少獎勵愈多


奧運會能夠再讓大眾關注,估不到是因轉播權遲遲未有解決所引發,畢竟在街頭巷尾也聽不到奧運的聲音。

有線寬頻(1097)原本以為在奧運舉行前,會獲發免費電視牌照,便可讓自己坐擁兩邊的奧運轉播權,可惜發牌一直未見蹤影,只有再找兩間電視台幫手,但面對這種情況,由於時間緊迫,任何廣告計劃也難以配合,若果能免遭罰巨款已屬萬幸,但相信要收回轉播權的成本實在「凍過水」,或許當宣傳成本吧!

難得的是,政府一邊話溝通,一邊話這是商業決定,那麼政府有否能力處理呢?禤中怡記得提過,亞洲電視有條數碼廣播頻道—中天亞洲台,原來已經過了一周年紀念,就是自去年3月底停播至今,足足有15個月時間,一直擱置不用,實在難以明白,政府何不收回這些頻道,用作播放奧運節目,一了百了。

新政府上場,實應檢討這些電視頻道資源的運用情況,畢竟大家對亞視的「慈悲為懷」也有一段時間,如果任由這些頻道漆黑一片,只會讓人覺得政府懶理,若不好好使用這些資源,又以「商業決定」來做藉口的話,倒不如商人治港好了。

商人有時確也有著數,且看迪生創建(113)去年份業績認真麻麻,儘管營業額增長17%,至39.8億元,惟純利大降至1.86億元,倒退了46%,整體董事酬金也輕輕減了3.7%。

再望清楚,執行主席潘迪生、副主席兼行政總裁李禮文及營運總裁陳增榮卻分別獲加薪1.9%至6.3%,當中還有酌情花紅,而李禮文和陳增榮所收花紅比2011年更多5%和7.9%,認真厲害,他們肯定在過去一年有十分傑出的表現,力挽狂瀾,不致讓業績進一步大幅倒退,做其股東也要額手稱慶。

難得的是,該集團3名獨立非執行董事卻齊齊減薪3.4%,儘管每人只是少收8,000元,但誠意可嘉。

另一間就是上市後業績即走樣的豪特保健(6880),營業額同樣增17.3%,可惜盈利卻急瀉59%,場面恐怖,估不到董事酬金更大漲逾九成至647.9萬元,主席兼創辦人葉治成、行政總裁葉志禮及執行董事葉志偉3兄弟已瓜分其中的621萬元。

其中,葉志禮收了一份績效獎勵款項218.7萬元的禮物,原來該款項乃按該集團的年度營業額作釐定,那麼是否代表愈多生意便愈多獎勵,而不用理會其盈利能力呢?如果營業額增,盈利卻並非按比例增長,豈不是白做?如果做了蝕本生意的話,獎勵又是否可以照袋如儀呢?

(7月11日刊於《am730》)

Wednesday, July 04, 2012

內房等活水


本來可享受一天假期,偏偏要在街上冒汗,並要體驗兩極表現。上周六,乘車從東區走廊往筲箕灣之際,只見隔鄰的東行線空空如也,莫非假期前夕,大家尚未出門,轉眼卻一隊長長車龍,包括警車等開路,在空蕩蕩的高速公路上飛過。回望一見,非我們的國家主席莫屬,難為了在太古城外被截住的車龍,只能呆等,為的是避免大家接近車隊。

周日上街,警方卻沒有大開方便之門,儘管人數多,即使大家在維園內等待,依舊擠塞不堪,如非大家「走出」一條又一條馬路,恐怕5個小時也無法行完,唯一安慰是,政府安排煙花節目,慶祝大家行完一條路。

政治環境惡劣,經濟又怎樣發展呢?未來15年,香港可以怎樣走呢?以往靠金融市場,可以魚翅撈飯,但且看今日大市成交額,情況相當可悲。

在資本市場方面,同投資賓架朋友談起,佢話上半年多個範疇確實淡靜,例如企業併購交易不如以往,而可換股債券市場更是一池死水,不過,債券市場則似乎不俗,且看Dealogic統計,上半年不計日本,亞太區債市集資4,555億美元(約3.55萬億港元)新高,比去年同期更升19%,算是逆市奇葩。

除了歐資銀行收水外,投資賓架朋友話,無他,好像金管局叫銀行貸款小心,各銀行自然聽話,令大企業轉投債市,貪其息率相對較低外,年期較長,減省再融資工夫,所以上半年藍籌地產股外,連未上市的南豐也加入抽水行列。

他更話,其實市場都有幾單銀團貸款商討中,甚至還有債券正在「製作中」,可惜一是叫價可能還未有共識,而另一個就是技術問題。

他解釋,有一項所謂「135-day rule」,即企業如欲將債券賣往美國,假設使用去年12月底的業績作參考的話,只能於業績後135天內進行,方可有效,即限期為約5月中旬,故企業需把握時機。

投資賓架朋友指,內房股若要伸手,恐怕要待公布中期業績後,並在10月中旬前發債,但聽聞近期叫價,即年息往往索17至18厘,要成事也不易。面對這種技術問題,難怪綠城中國(3900)要搵九龍倉(004)幫手,而盛高置地(337)選擇賣地給恒大地產(3333) 套現還債了。

不過,他仍對內房股有信心,因為這類股份冇錢時,便選擇由去年下半年起不買地,甚至放慢建築工程進度,省回買地資金在手,當市場活水又再湧現時,才再出手買地。近期多間內房股出手買地,莫非已預期有新鮮錢入袋?

(7月4日刊於《am730》)