Monday, August 26, 2013

冧機潮

見到通訊事務管理局上周終出手,認為王征曾干預亞視的日常管理和運作,又要求於7日內終止盛品儒控制亞視的身份,反映免費電視市場已到需改變的境地。

禤中怡覺得,在亞洲地區免費電視市場中,香港顯然已大大落後於其他對手,遑論以往的電視王國,若果政府不再改變這個市場環境,開放免費電視市場,試問怎樣培訓更多演藝人才,加上兩間電視台繼續用外援,播放日、韓,甚至內地劇集,只會斷送自己的陣地給對手。

且看英超聯賽,外援當道,表面看當然是球迷之福,奈何英倫三島的球員更鮮有落場磨練機會,恐怕國家隊的實力定必被削弱,對手又賺英鎊,又在國家比賽中掄元,英國人財兩失。

商務及經濟發展局長蘇錦樑曾就3G牌照有這樣一番偉論,他說:「頻譜是寶貴的公共資源,而頻譜使用費旨在反映頻譜的市場價值,把頻譜配予最重視頻譜的一方,使這項資源能得到最充分的利用至為重要。」請政府也重視電視的頻譜,不要再自摑咀巴了。

市場開放的另一個好處是,大家有得選擇。且看上周納斯達克(NASDAQ)因技術問題停市長達逾3小時的困局,會否觸發「搬家潮」,掛牌股份另覓其他交易所掛牌買賣。

納斯達克向交易員的通知披露,因一條數據傳輸專線出問題。

BATS Global Markets數據顯示,本月在該交易所掛牌股份成交量,已佔美國總成交量28%,不可說小了,畢竟有很多具分量的科網股,如蘋果、微軟等,加上近期熱炒這類股份,試問停市引發的恐慌有多大?其他地區與相關股份掛鈎的金融產品也定必被殺個措手不及。

其實,近期出事的頻率似有增加趨勢,本月中高盛曾發出錯誤指令,引致在股票期權市場產生混亂,部分股票期權及交易所買賣基金價格大跌,而4月亦曾發生芝加哥期權交易所系統故障,需延遲3小時開市。

納斯達克已為Facebook去年上市混亂而遭罰1,000萬美元,料不到沒有吸取教訓,費解的是,負責該交易所的Nasdaq OMX Group Inc.總裁Robert Greifeld公開話,停市為防訊息不對稱,而且整套系統過去20年行之有效,但受外來因素所影響。他更話支持建立後備系統,那麼豈不是一直沒有改善?

以往大家擔心交易對手問題,如雷曼兄弟突倒閉引發的骨牌效應,但交易所面對高頻交易等新交易方法,挑戰愈來愈大,現在隨便停市,只會令投資者更憂慮交收問題。當然,像光大證券的國債超低價錯誤交易,成功同交易對手達成協定,即取消交易,自然好辦事。

(8月26日刊於《am730》)

Monday, August 19, 2013

烏龍博士

之前中國聯通(762)的中期業績竟遭國資委提早外洩,可惜事件未有再作詳細交代,究竟是該集團員工或是國資委「誤會」?最大問題是,一個像樣的正式通告依然欠奉,須知作為一隻藍籌股,應該為企業管治建立好榜樣,可惜一樣令人失望,最可憐的可能是港交所(388),像隻無牙老虎般,莫非又讓事件不了了之?或是調查需時?

且看內地光大證券的烏龍盤,令上周五的上海股市,甚至香港股市飽受影響,期間消息滿天飛,但光大證券在短短兩天即刊通告,將出錯時序、所涉交易詳情等列出,姑勿論是否另有內情,但相信已可為內地股市消消氣,難道內地的監管機構真的如此有牙力?

當然,本港市場的烏龍事件也有一籮,如正於創業板安排以配售形式上市的伽瑪物流集團(8310),在招股書中,披露其創始人之一兼主席羅煌楓被冠以「博士」稱號,但原來他根本未獲得或擁有任何博士學位!

該集團當然要澄清,對於出現這個錯誤的原因,該集團聲稱,是他於過往11年,擔任上海海事大學的客座教授所致,即他們認為客座教授與博士劃上等號吧!

最有趣的是,這位商界人士其實也是屯門區議員,而在該區議會網站內,卻只稱他作教授,而職業為董事,反映保薦人工作認真忙,連簡單的核實也忙得無時間進行,其聯席保薦人卓亞(企業融資)及英皇融資今次要打手板?

其實,一間公司上市花費不菲,如伽瑪物流披露,聯席保薦人將收取配售有關的財務諮詢及文件費用,而該集團上市的費用及開支包括包銷商佣金、上市費、法律及其他專業費用等,埋單估計合共約2,850萬元,但望望該公司上市只籌5,000萬元,即上市費用佔集資額達57%,可見落袋的只有2,150萬元而已,場面認真悲壯!

當然,該集團將其中1,850萬元開支已反映在合併全面收益表及從權益中扣除,估計餘下約1,000萬元使費方面,預計約520萬元開支將從綜合收益表中扣除。不過,今年首4個月才賺近300萬元,反映已蠶食上半年不少利潤了,但不致於巨額虧損,相信這就是財技高手的工作。

其實,證監會將於10月起實施保薦人新監管規定,保薦人需為招股書須負民事及刑事法律責任,相信做保薦人工作的金融才俊不容輕率了。

順帶一提,羅煌楓原來還擔任漢基控股(412)非執行董事職務,而略為翻查漢基控股的業績,原來該集團自2003年至今,年年虧損,情況相當恐怖,而羅氏則於07年7月出任該職至今,或許教授幫手外,也從中吸取不少失敗經驗吧!

(8月19日刊於《am730》)

Monday, August 12, 2013

百佳講故仔

上周才話傳媒有價有市,怎知說時遲、那時快,《華盛頓郵報》就易手,歸入新經濟人物的亞馬遜創辦人貝索斯(Jeff Bezos)手中,但價錢只係麻麻,不知其他公司買賣會否又出現呢,事先聲明,本人也是估估吓吧了。

在本港財經界則出現洩密又尷尬的場面,像國資委於上周四竟於本港股市交易時段,提早洩漏中國聯通(762)中期業績的罕見事件,觸發醒目投資者追炒一轉!

見到這種場面,不禁想了解,究竟有多少高層、中層和基層員工能夠處理那份業績報告,當中又有否採取措施,避免有人先睹為快,甚至炒早一步呢?

引申出來的問題更恐怖,究竟其他國企股又是否存在相同問題?企業管治又是否蕩然無存?

此外,聯通在復牌公告中又沒有交代事件、原因等,港交所(388)卻又開綠燈,讓這隻藍籌股恢復買賣,果然容忍度夠高。儘管聯通管理層有解話,但事件牽涉資訊公平性,連白紙黑字的聲明也可免除交代?相信以港交所對所有上市公司的一致性處理態度,不會憑對方是國企加藍籌而提供優待的!

近期另一個外洩的,就是一向「口密」的和記黃埔(013)旗下屈臣氏集團計劃賣百佳超市。禤中怡也聽聞,「818,百事佳」,且看下周是否有消息落實。

望望屈臣氏版圖,原來這個在33個國家經營業務的公司已有逾1.1萬間門市,但旗下品牌多是健康護理等,百佳的超市業務反而成為單一部門,即所謂非核心業務也,只是在港門市眾多才產生錯覺而已。

百佳發展多年,究竟是否沒有增長故仔可言?在本港,根據尼爾森Homescan統計,在快速消費品及新鮮食品零售市場中,百佳佔有率確屬第一,佔19%,比第二位高4個百分點,惟目前佔最大的,仍是街市的38%,可見依然具有發展空間。

內地方面,據廣東省連鎖經營協會的2012年數據顯示,百佳去年營業額40.7億元人民幣,門市亦只有51間,以生意額而言,亦只排第15位,規模的確不算大。

不過,該集團似乎未有像其他外資般瘋狂擴張,難怪和黃大班霍建寧曾向分析員話,百佳整體邊際利潤有6%,相信內地業務也要有利潤貢獻,方可達到該水平,亦才有能力繼續擴張,否則單靠本港業務,根本難以支持該利潤水平。

相反,望望華潤創業(291)上周話,要與英國樂購(Tesco PLC)組中港合營零售企業便知道,縱然樂購在內地有多達131間店舖,但要達到有盈利經已不易,故也要找中國通幫手。

過去依靠不斷開店,先搶內地市場的策略,似乎並非致勝之道,百佳會否成為下一個幫助外資的中國通?

(8月12日刊於《am730》)

Sunday, August 11, 2013

傳媒有價有市

香港真是一個可愛的地方,教師的言論竟引發旺角街頭大戰。禤中怡並非幸災樂禍,相反只是體現自由表達價值,當然講手免問。

事件又讓大家追尋真相,不要單看幾個片段,知道事件來龍去脈才作判斷。不要單注視於教師的粗話,還要看看她說這話的原因,如波局長的農地風波,焦點由始至終是炒賣無罪,只是他有否避免利益衝突問題,而最重要的是,後者才是涉及公眾利益的問題。

網上世界熱鬧之餘,傳統傳媒依然有市場,遠的有持《紐約時報》的紐約時報公司(The New York Times Company),將所持新英倫傳媒集團(New England Media Group),以7,000萬美元(5.46億港元)售予持有英超球隊利物浦班主John W. Henry,而該資產主要是《波士頓環球報》(The Boston Globe)等。

計及20年前用11億美元(約85.8億港元)買入價,紐時帳面足足輸掉近94%,還未計美元貶值因素,認真恐怖。

至於對新買家而言,則可能配合其發展策略,因為這位富豪本身亦有美國職棒大聯盟球隊波士頓紅襪(Boston Red Sox),相輔相成。

據Alliance for Audited Media統計,截至去年9月止6個月,該報日均發行量約23萬份,比02年高峰期的41萬份足足劈近半,雖然網上訂戶增長幅度或難以抵銷全部影響,但這位紮根波士頓的富豪相信可藉此擴大當地發聲能力。

此外,專注於網上媒體的IBT Media亦向IAC(InterActiveCorp)收購《新聞周刊》(Newsweek)網上版,但代價欠奉。該份已有80年歷史的雜誌於今年1月才因銷路下降而轉為只刊網上版,料不到半年便易手。

於06年創立的IBT單在美國有700萬名讀者,並擁有10份網上國際刊物,更聲稱每月瀏覽量逾3,000萬名讀者,增長速度驚人,反映對資訊的需求未有收縮,只是從紙張轉為網上而已。

有趣的是,IBT現時位於曼克頓金融區的寫字樓,正是當年《新聞周刊》的辦公地點,真是新經濟再配合舊經濟的另一典範。

近的當然是本地免費報章市場,《am730》成功度過8個年頭,萬料不到施先生同日遇襲,幸未受傷,祝他一家人平安。

早前則傳一份老牌免費報易手,由本地買家向國際性機構購入,但仍未見其母公司有正式公布。

之後,又傳另一份屬於上市公司的免費報賣盤予地產大孖沙,隨後該上市公司高調否認,總之營造免費報紙有價有市,未知會否有真deal落鑊。

(8月5日刊於《am730》)